AT&T株、配当利回り7%に近づく
AT&T (T) 株のアンダーパフォーマンスは、2022年の弱気相場以前からよく知られていた。
株価は過去5年間で45％、過去10年間で44％、今世紀に入ってからは57％下落している。
では、この会社のどこが皆に好かれているのだろうか。明らかに、配当だ。今年まで、AT&Tは30年以上連続で増配を続けてきた配当の星だった。利回りも高いことが多かった。
しかし、最近、同社が増配に失敗し、メディア資産を分離してワーナー・ブラザース・ディスカバリー（WBD）となったことで、その連鎖は終わりを告げた。
AT&T株のトータルリターンに配当を含めると、過去5年間で18%減、過去10年間で16%増となり、2000年からは2倍になっている。
つまり、配当はAT&Tの株主を救ったが、その打撃を和らげることはほとんどできない。
配当金調整済みと未調整の2つのチャートを見てみよう。どちらも、近くに注目すべき潜在的な支持地域を示しているからだ。
上記は配当調整後の様子。ご覧の通り、AT&Tの株価は、過去数年にわたり重要なサポートとなってきた15.75ドルから16ドルのエリアに入ってきている。
一般的に、このゾーンは株価を押し上げ、そのすぐ下には200ヶ月移動平均線が迫っている。このため、強気筋はしばらく保有するつもりであれば、リスクとリターンを合理的に設定することができる。
以下は、AT&T株の調整前チャートで、こちらも注目すべき水準である。
それは、株価が2008年以来の安値に接近しているためだ。
一般的に、15ドル付近は適切なサポートとなっており、過去22年間のAT&Tの安値をマークしてきた。今日買っている投資家は、今後もそうであることを再び期待するだろう。
とはいえ、同社がワーナー・ブラザースのディスカバリー資産で事業の顕著な部分をスピンアウトさせたことも認識しなければならない。
それでも、AT&Tの配当利回りが7%という事実と一緒に、チャートとサポートがどこに来るかを考えると、買い手は興味を持つかもしれない。
AT&Tの2023年は、2022年よりもはるかに明るく見える理由
米国の通信会社AT&T (T -1.42%) は今年、波乱万丈の一年だった。この1年、AT&Tはエンターテイメント部門を切り離し、純粋な電気通信事業者となり、配当も減らして財務の立て直しを図った。ウォール街はまだ同社の努力を評価しておらず、株価は1月以降10％下落、過去10年で40％という痛手を負っている。
当然ながら、このような長期にわたる業績不振を目の当たりにすると、すぐに他の銘柄に移ってしまうかもしれない。しかし、この石炭の塊に忍耐と勤勉さを注ぐならば、2023年以降にダイヤモンドを手に入れることができるかもしれない。なぜそんなことが起こりうるのか、その理由を説明しよう。
過ちを認め、前に進む
AT&Tを所有している人、あるいはAT&Tの株を調べている人なら、2010年代を通じての悲惨な10年間を知っていることだろう。同社はエンターテイメントに大きく舵を切り、DIRECTVとTime Warnerに何十億ドルも費やし、負債を積み重ねた。AT&Tは、ピーク時には2000億ドル以上の負債を抱え、現在では実質的に何もしていないのだ。
だからこそ、AT&Tが自らの過ちを認め、純粋な通信事業者に戻るという決断をしたことは、賢明だったのかもしれない。同社は、DIRECTVを売却し、残りのエンターテイメント資産をスピンオフさせ、その収益で債務の一部を返済した。さらに、バランスシートの再構築を続けるためにキャッシュフローをより多く確保するため、配当を減らした。AT&Tの今年のフリーキャッシュフローは約140億ドル、配当後のキャッシュフローは約60億ドルで、引き続き負債の返済に充てることができるはず。AT&Tのバランスシートはまだ道半ばだが、長期的な財務の健全性を取り戻すための明確な道筋があるようだ。
本業で実力を発揮する
AT&Tが通信事業に注力するということは、AT&T、Verizon、T-Mobileが支配的でありながら、3社間の競争が激しい米国の無線市場で、うまく自社の位置を占めなければならないことを意味する。今のところ、AT&Tはいい仕事をしているようだ–同社は2022年1〜6月までに、ポストペイド電話の純増数を160万件増やした。
比較すると、主なライバルであるベライゾンは2万4000件減少し、T-モバイルは同期間に130万件のポストペイド携帯電話純増を達成した。AT&Tは成長をリードしており、第2四半期の解約率は0.75％と3社中最も低い数字を出した。
この成功により、経営陣は2022年のワイヤレス収入ガイダンスを、3％以上の成長から4.5％～5％の成長へと引き上げた。好調な2四半期は嬉しいが、投資家はこの傾向が2022年後半から2023年にかけても続くことを望んでいることだろう。それでも、AT&Tの中核事業が、会社の主要な焦点となった直後に好調な業績を上げたことは喜ばしいことだ。
バリュエーションがお買い得になった
投資家はおそらく、AT&Tの成長に多くを期待すべきではないだろう。歴史的に優れた配当銘柄だが、米国の通信市場は飽和状態にある–最近はほぼすべての米国人がスマートフォンを持っており、同業他社から顧客を奪う競争をしていることになるのだ。アナリストたちは、この事業が今後3年から5年の間に年平均3％、1株当たり利益を成長させると考えている。
しかし、安い株は、たとえ事業からあまり成長を得られなくても、良い値打ちになることがある。AT&Tは、先に述べた激動の時代を含む過去10年間、株価収益率（PER）の中央値が13で取引されてきた。現在、AT&Tの株価は6.5倍と、長期的な標準の半分の水準にとどまっている。
バリュエーション＠2022/09/24
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